繼10月文遠(yuǎn)知行正式在美國納斯達(dá)克證券交易所掛牌上市后，近日，小馬智行也登陸納斯達(dá)克，成為今年以來美股自動(dòng)駕駛領(lǐng)域最大規(guī)模的IPO(首次公開募股)。此外，證監(jiān)會(huì)今年年中曾披露，Momenta已經(jīng)通過境外上市備案程序，確定擬在納斯達(dá)克或紐交所上市，并發(fā)行不超過6335.29萬股普通股，預(yù)計(jì)在年末或明年上半年正式上市。而自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)禾賽科技去年2月成
功在納斯達(dá)克敲鐘，成為“激光雷達(dá)第一股”。
資金投入高、回報(bào)周期長 全球融資是募資有效途徑
近年來，國內(nèi)自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)都在積極探索美股上市。此外，還有不少企業(yè)正在沖刺港股IPO，例如希迪智駕、佑駕創(chuàng)新等智駕企業(yè)。為何這些企業(yè)熱衷于境外上市？歸根結(jié)底，融資是這些企業(yè)生存發(fā)展的重要支柱，而境外上市是融資最有效的路徑之一。
成立已有8年的小馬智行，是自動(dòng)駕駛解決方案提供商。截至目前，小馬智行已先后完成7輪融資，累計(jì)融資金額超過13億美元，投資方包括紅杉中國、IDG資本、五源資本等知名投資機(jī)構(gòu)，以及豐田汽車、一汽集團(tuán)等知名車企。公開數(shù)據(jù)顯示，小馬智行在2022年至2024年前三季度的總營收超過了1.79億美元。其中，在Robotaxi（自動(dòng)駕駛出租車）業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司營收從2022年的6839萬美元增長至2023年的7180萬美元。2024年上半年，小馬智行的營收為2472萬美元，同比增長101.2％，凈虧損5132萬美元。其中，營收主要來自于Robotruck（自動(dòng)駕駛卡車）服務(wù)，為1803.5萬美元，營收占比73％；Robotaxi服務(wù)的營收占比從 2022年的13.1％降到2024年上半年的4.7％。
長江商學(xué)院副教授陳暉向《中國汽車報(bào)》記者談到，目前大多數(shù)自動(dòng)駕駛企業(yè)都是初創(chuàng)公司，對資金有著巨大的需求量，尤其技術(shù)研發(fā)階段需要大量資金支持。眾所周知，自動(dòng)駕駛行業(yè)資金投入高、回報(bào)周期長，虧損是產(chǎn)業(yè)鏈的常態(tài)。作為典型的“燒錢”賽道，企業(yè)對于融資和IPO的需求十分迫切。“小馬智行如果能通過上市完成募資目標(biāo)，將為其技術(shù)研發(fā)、市場擴(kuò)展及人才引進(jìn)提供較為充足的資金保障。”
對于文遠(yuǎn)知行來說，也是同樣的道理。該公司2023年全年以及2024年上半年?duì)I收分別同比下滑23.86％、17.82％。2021～2023年虧損額分別為10.07億元、12.99億元和19.49億元，2024年上半年虧損8.82億元。這3年半，公司累計(jì)虧損超50億元。文遠(yuǎn)知行方面解釋，該公司前期為研發(fā)、管理和銷售做了重大的前期投資準(zhǔn)備，以快速發(fā)展技術(shù)和擴(kuò)大業(yè)務(wù)，未來還將繼續(xù)在研發(fā)、管理和銷售費(fèi)用方面進(jìn)行大量投資。值得注意的是，文遠(yuǎn)智行2021～2023年以及2024年上半年的研發(fā)投入遠(yuǎn)超營收，分別為4.43億元、7.59億元、10.58億元、5.17億元，分別占對應(yīng)期間營收的320.7％、143.8％、285.5％和344.1％。
“這是大多數(shù)自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)所面臨的現(xiàn)實(shí)。”全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴在接受《中國汽車報(bào)》記者采訪時(shí)表示，行業(yè)高投入、長回報(bào)周期的特性，使得研發(fā)成為保證企業(yè)市場競爭力的重要基。嫦蚓懲餳叭蛉謐食晌笠黨錛式鹱鈑行У耐揪噸。
境外募資靈活便捷 有利于提升品牌影響力
陳暉表示，相對而言，美股和港股對于企業(yè)近三年盈利的要求不算嚴(yán)格，只要有技術(shù)研發(fā)或其他優(yōu)勢能總體符合一定條件即可。美股IPO相對門檻不高，上市成本較低，市場及行業(yè)包容度較高。一些在國內(nèi)無法滿足盈利等硬性指標(biāo)的企業(yè)，只要總體情況符合美股相關(guān)上市要求即可上市。而且，納斯達(dá)克交易所提供了3套上市標(biāo)準(zhǔn)，允許那些營收較低或利潤為負(fù)的企業(yè)按照市值的上市標(biāo)準(zhǔn)上市。這樣，相關(guān)企業(yè)可以根據(jù)自身?xiàng)l件和發(fā)展需要來選擇最合適的上市路徑。
與美股一樣，港股上市門檻也較低，在一定程度上甚至比美股融資機(jī)制與再融資更加靈活。如果企業(yè)在港股上市，可以根據(jù)自身需求進(jìn)行股票發(fā)行、債券發(fā)行等融資活動(dòng)。總體而言，自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在美股或港股上市，能有效提升品牌影響力，有利于獲得國際資本關(guān)注。
北京科技大學(xué)教授曾欣向《中國汽車報(bào)》記者談到，美股屬于“寬進(jìn)嚴(yán)出”型：自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)上市后，股市對于公司治理結(jié)構(gòu)、財(cái)報(bào)及信息披露都有較為嚴(yán)格的監(jiān)管要求，為了符合股市的監(jiān)管要求，上市公司必須建立更為健全的公司治理結(jié)構(gòu)，包括透明的信息披露、獨(dú)立的審計(jì)機(jī)制等。這不僅有利于保護(hù)投資者利益，也能幫助上市的智駕企業(yè)提高管理效率，降低運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。
曹鶴認(rèn)為，對于未來成長性良好的高科技企業(yè)，美股不僅上市門檻相對寬松，而且融資環(huán)境也更加成熟。這些企業(yè)在美股上市，不僅可以讓公司按照國際化規(guī)則發(fā)展，也能吸引更多高層次專業(yè)人才，為公司的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
助力自動(dòng)駕駛“出海” 與海外布局相輔相成。
曾欣指出，美國作為全球最大的資本市。勻皇槍諂笠等蛉謐實(shí)鬧匾道。特別是在近期，國內(nèi)企業(yè)對美股市場的
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